Os títulos de dívida externa da CSN acumulam retorno médio de cerca de 5% desde a nomeação de Fabio Schvartsman como CEO, em 2 de setembro. No mesmo período, um índice amplo de dívida corporativa de mercados emergentes registra perda de 0,5%.
A reação reflete a expectativa de que o novo executivo avance com o programa de venda de ativos e ajude a reduzir o endividamento da companhia. Schvartsman foi presidente da Vale e sua escolha marcou, para investidores e bancos credores, uma mudança na condução da empresa liderada por Benjamin Steinbruch há duas décadas.
A nomeação de um executivo de fora da família controladora também é vista como uma forma de dar mais autonomia ao comando da CSN para concluir negócios que estão em negociação há anos. Steinbruch continua como presidente do conselho.
Venda da unidade de cimento
O processo mais avançado é o da unidade de cimento. Huaxin, Votorantim e Polimix apresentaram ofertas vinculantes de cerca de R$ 11 bilhões cada, abaixo dos R$ 15 bilhões inicialmente buscados pela CSN. Um acordo pode ser anunciado nas próximas semanas, e a companhia pode aceitar um valor menor.
A unidade de cimento foi oferecida como garantia em um empréstimo de pelo menos US$ 1,2 bilhão, equivalente a R$ 6,1 na cotação atual, concedido em março.
A companhia também negocia a venda da Stahlwerk Thüringen, conhecida como SWT, unidade siderúrgica na Alemanha comprada em 2012 por US$ 634 milhões, ou R$ 3,2 bi. Além disso, recebe propostas por ativos de infraestrutura e pode vendê-los separadamente, em vez de alienar uma participação minoritária combinada no negócio.
A Itochu Corporation é a segunda maior acionista da CSN Mineração, com 10,85% adquiridos em 2024 por R$ 4,42 bilhões. A Japão Brasil Minério de Ferro Participações, subsidiária da Itochu, é a terceira maior acionista, com 9,35%.
Endividamento e resultados
Apesar da recuperação recente, os títulos da CSN emitidos em dólar ainda acumulam perda média de cerca de 11,2% em 2026. No início deste ano, os papéis foram vendidos diante do receio de que a empresa sofresse os efeitos das taxas de juros de dois dígitos do país.
A CSN registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 773 milhões no último trimestre. Foi o décimo resultado negativo consecutivo e um prejuízo seis vezes maior que o registrado no mesmo período do ano anterior.
A dívida líquida chegou a R$ 42,1 bilhões em 30 de junho. A relação entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização alcançou 3,5 vezes.
Analistas e gestores também avaliam que a experiência de Schvartsman na Vale e na Klabin pode ajudá-lo nas conversas com credores e na execução das vendas. Na Klabin, o executivo participou da aprovação do projeto Puma 1, que dobrou o Ebitda da companhia.
A expectativa dos investidores é de resultados rápidos. A alta adicional dos títulos dependerá da execução do plano de desinvestimentos e da capacidade do novo CEO de conter a trajetória de alavancagem da CSN.
